廢鋼的主要來源是達到使用年限后報廢的設(shè)備和生產(chǎn)廢棄的鋼鐵材料，我們認為，只有當經(jīng)歷了工業(yè)化大生產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)達到了一個很高的平臺，才能夠形成大規(guī)模的鋼鐵積累量，廢鋼的存量和產(chǎn)量才會大。從廢鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，當粗鋼產(chǎn)量達到平臺期后，1965年美國廢鋼產(chǎn)量出現(xiàn)大幅度躍升，此后進入近15年的高位震蕩階段。同期廢鋼存量也到達較高水平。隨著工業(yè)化進程的長期積累，在20世紀60年代，美國的廢鋼積存量也達到了相當高的水平。根據(jù)美國聯(lián)邦政府和巴特勒研究所的全面普查數(shù)據(jù)：1956年1月，美國廢鋼鐵積蓄量達到5.4億噸，是當年粗鋼產(chǎn)量的5.17倍；1969年，美國廢鋼鐵積蓄量已經(jīng)達到7.5億噸，是當年粗鋼產(chǎn)量的5.85倍。龐大的廢鋼積蓄量和高平臺的廢鋼年產(chǎn)量，為美國發(fā)展電爐煉鋼提供了充足的原材料儲備。廢鋼價格低位運行，是大周期啟動的重要前提。1960-1965年，美國廢鋼價格始終保持在30美元/噸左右的價格水平低平臺運行，較低的廢鋼價格，為美國發(fā)展電爐鋼、以廢鋼取代鐵水提供了良好市場條件。1965年進入到廢鋼大周期以后，隨著電爐煉鋼的發(fā)展，對廢鋼的需求量提升，但由于每年的廢鋼產(chǎn)量相對更加充裕，因此直至70年代初，廢鋼價格依舊在低位震蕩，未出現(xiàn)顯著的上漲，為電爐煉鋼的大規(guī)模發(fā)展提供了低成本保障。進入廢鋼周期后，電爐煉鋼成本優(yōu)勢長期存在。1970年以后，伴隨著電爐煉鋼的高速發(fā)展，廢鋼需求量大幅提升，在供需因素的作用下，廢鋼價格出現(xiàn)較為顯著的上行，直至2000年，廢鋼價格基本始終在這一平臺震蕩。但即便是廢鋼價格出現(xiàn)了如此明顯的提升，電爐煉鋼相較于傳統(tǒng)的長流程煉鋼方式依舊存在明顯的成本優(yōu)勢。短流程鋼企能夠以低于長流程鋼企20%的成本生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品。

1979年時，即便鋼筋價格暴跌了20%，短流程鋼企仍能在與長流程鋼企的價格戰(zhàn)中獲利。長期持續(xù)的成本優(yōu)勢，是進入到70年代中后期，美國的電爐鋼發(fā)展到一定程度而造成廢鋼價格上行以后，電爐煉鋼的冶煉模式仍能夠持續(xù)地實現(xiàn)長期快速發(fā)展的重要基礎(chǔ)。紐科鋼鐵是美國歷史上著名的以回收的廢鋼煉鋼起家的鋼鐵公司，是歷史上短流程鋼企的杰出代表。目前，紐科鋼鐵已經(jīng)成為美國最大的鋼企，2016年粗鋼產(chǎn)量2195萬噸，位列全球第12名。紐科鋼鐵也正是在美國的廢鋼大時代中崛起，并實現(xiàn)了高速的擴張和持續(xù)加速的成長。不同于1960-1980年間部分轉(zhuǎn)用電爐法煉鋼的傳統(tǒng)綜合鋼企，紐科鋼鐵最開始就是以電爐法煉鋼，原材料幾乎100%都是廢鋼。1980年時，紐科粗鋼產(chǎn)量僅占美國粗鋼總產(chǎn)量的1.1%，在1980-1988年間(8年)也僅提升了1%，但在1988年后，紐科鋼鐵的市場份額較過去實現(xiàn)了大幅增長，截取同樣長的時間，我們可以清晰的看到，1988-1996年間(8年)紐科鋼鐵提升了約6%的市場份額，截止2000年，市場份額已經(jīng)提升至約 10%。11年加速成長，2000年時市場份額與美國鋼鐵相當。比較美國當時市場份額最高的US steel(美國鋼鐵)和Bethlehem(伯利恒鋼鐵)以及紐科鋼鐵的市場份額變化情況，1980年以來，美國鋼鐵和伯利恒鋼鐵的市場份額明顯下滑，特別是美國鋼鐵，在1980年時市場份額高達20.8%，8年下滑了5%，15年下滑9%，到2000年時已經(jīng)只剩10.5%的份額。而與此同時，紐科鋼鐵的市場份額卻在1988年-1999年11年間提升了7.5%，并成功超越伯利恒鋼鐵，到2000年時已經(jīng)達到9.82%，達到了與美國鋼鐵相抗衡的地位。短流程鋼企盈利能力相對更強。受益于原材料價格和技術(shù)降本方面的優(yōu)勢，電爐煉鋼企業(yè)較長流程鋼企在競爭中能夠享受到更高的利潤，憑借著20%的成本優(yōu)勢，在與長流程鋼廠的較量中并不懼怕價格戰(zhàn)，使得長流程鋼企利潤受到壓縮。作為短流程鋼企代表的紐科鋼鐵，盈利水平明顯超過長流程鋼鐵企業(yè)(以美國鋼鐵為例)，且長時間保持著相對較大的優(yōu)勢。在21世紀初期，美國鋼鐵行業(yè)遭遇困境，2000年行業(yè)虧損10億美元，2001年行業(yè)虧損38億美元，伯利恒鋼鐵公司在2001年宣布破產(chǎn)，美國鋼鐵公司也大幅壓縮產(chǎn)量，降幅達 11%，同期紐柯鋼鐵卻仍保持了較高生產(chǎn)水平，產(chǎn)量不降反增，在這樣的市場困境下，紐科鋼鐵盈利利潤率的下降幅度也明顯低于美國鋼鐵。電爐煉鋼雨后春筍般成長，以美國鋼鐵等為首的長流程公司市場份額受擠壓。

由于電爐煉鋼的成本優(yōu)勢逐步凸顯出來，在利潤的驅(qū)使下，部分傳統(tǒng)鋼企開始轉(zhuǎn)用電爐法，他們的市場份額在70年代基本均實現(xiàn)了小幅度上升。而與此同時，市場份額排名前8的大型綜合鋼企，除少部分通過并購實現(xiàn)了市場規(guī)模的擴大外，其余長流程鋼鐵企業(yè)的市場規(guī)模均都大幅度縮水。憑借著優(yōu)異的盈利能力，短流程鋼廠從全面占領(lǐng)鋼筋市場起步，逐步席卷條鋼、棒鋼市場，隨后又大舉進軍美國結(jié)構(gòu)鋼市場，一步步地侵蝕了長流程鋼企的利潤和市場份額。進入廢鋼周期后，短流程鋼企的超額收益相對更高。20世紀80年代以后，隨著技術(shù)革新和設(shè)備改造加速，鋼企盈利水平提升，直至1994年，美國上市鋼企相較于標普500指數(shù)總體均取得了明顯的超額收益。特別是以紐科為代表的短流程鋼鐵企業(yè)，盈利能力更強，在股價表現(xiàn)上，取得的超額收益也要顯著高于長流程鋼企。。我們認為，廢鋼大周期帶來的一方面是廢鋼成本的下降，這確實從成本端提升了短流程鋼企的業(yè)績水平，另一方面通過推動電爐煉鋼的發(fā)展，可能從需求方面間接地影響了鐵礦石價格，從而對傳統(tǒng)長流程鋼企的業(yè)績也有一定的提升作用。使得后期整個鋼鐵行業(yè)在股價表現(xiàn)上都能夠較大盤取得明顯的超額收益，當然，對短流程鋼企的作用更加顯著。我國鋼鐵積蓄量龐大，每年產(chǎn)生大量廢鋼。鋼鐵積蓄量與廢鋼產(chǎn)生量的比例通常為2~3%，我國目前鋼鐵積蓄量已經(jīng)達到80億噸，以2%的折算比例，則每年產(chǎn)生的廢鋼量就達到1.6億噸。以平均每年7-8億噸粗鋼產(chǎn)量計算，預(yù)計到2020年末，我國鋼鐵積蓄量將達到峰值。本文編輯是由廣州廢鐵回收公司整理，網(wǎng)址http://m.planningpay.com